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    叶燕武:石墨电极供应短期紧缺9月前螺纹供需矛盾难以缓和

      发布时间:2019-05-08 17:19

      产业链调研是期货行业研究必不可少的一项基本工作。混沌天成期货研究院院长叶燕武在8月26日举办的2017郑商所高级分析师线下交流会上,以黑色产业链调研实例为范例,详细介绍了优秀分析师在考察现货品种产业链时需要注意的几个问题。

      期货研究的目的是分析师从事商品期货研究的根本,然而,”回归市场,服务交易“才是期货研究的根本目的。据介绍,数据(供需平衡表,产业调研)、逻辑(主要矛盾)、生态(交易对手)、策略四个部分构成了大宗商品的研投体系。

      商品是最接底气的一类,叶燕武认为,产业调研的价值所在就是挖掘和发现有价值的产业数据,保持对商品市场的敏感度和跟踪力,而进行产业调研的目的就是为了抓住品种的主要矛盾,进而提炼出核心因素。商品期货市场的对抗性、博弈性较强,搞清楚交易生态中的核心参与者对市场的态度对判断趋势和形成正确的研究观点至关重要。比如,宏观预期和微观现实的矛盾是上半年黑色的主要矛盾,悲观预期致使上半年期货价格下降,6月份开始逻辑发生转变,期货开始逐渐修复贴水向上反弹,交易生态中钢厂、贸易商、有现货背景的做期现投资的人形成了“多头”,而机构投资者多数为“空头”,牌桌上的四个主力“三多一空”,可想而知谁对谁错。

      叶燕武认为,“环保”当前黑色走势的主要矛盾,石墨电极因电炉开工复产而快速上涨。近期,环保已然影响到产业链下游,混凝土因环保因素的影响原料缺乏。

      怎么去进行调研?叶燕武表示,在调研的准备阶段,应看清产业结构,搞清楚要去哪些地方调研,避免样本缺陷,然后,利用和开发资源,渗透到产业,最好能够接触到采购部和销售部,或者期货部,尽可能挖掘事实,不可主观臆断。最后要对调研数据进行量化,数据的定量分析可以对供需进行持续的跟踪,长期数据的叠加更是供需变化的体现,因此,定量优于定性,避免泛泛而谈。

      “交割是商品的一个特性,分析师一定要对交割制度、交割流程、交割驱动因素有一个系统、全面的了解和深刻的认识,这也是期货分析师的一个比较优势和价值所在。”叶燕武认为,利润因素、压力因素及其他因素是交割驱动因素分析的三个主要方面,其中,利润因素是最核心,最重要的。

      价格变化实际上是产业链利益的重新分配,产业链价格传导链条断档,说明价格不可持续。叶燕武表示,今年政策性约束对黑色系的影响是“史无前例”的,鉴于当前炼钢用石墨电极相对短缺,电弧炉炼螺纹钢对石墨电极的单耗为2.2-2.5kg/吨,电炉产钢无法实现增量,因而9月前螺纹钢供需矛盾难以实现有效缓和。

      他指出,今年螺纹钢的缺口预期主要是在去年产量及库存很低的情况下,电弧炉开工率及新投产数量回升,下游厂家备货抢货形成的。而通过数据推算,同时考虑石墨电极生产周期一般在6个月左右,石墨电极供应短期紧缺,但全年看缺口并不大,环保和出口因素将是四季度行情的主要决定因素。